编者按：本文来自微信大众号“格隆汇美股”，作者：史蒂芬老梦，36氪经授权发布。

在折戟奥斯卡之后，奈飞（NFLX.US）却意外因为本次疫情迎来意外收成。

4月13日，奈飞股价大涨7%，收报396.72美元，最新市值1740.83亿美元，创近一年半新高。本年年内，奈飞股价在3月16日探底后开端上升，至最新涨幅为22.61%，大幅跑赢大盘。同期纳斯达克指数累计跌8.7%。

奈飞股价走势图

（图源：同花顺）

音讯面上，奈飞前日宣告已与漫画出书商Boom ! Studios达到开端协议，将依据Boom! Studios的漫画系列推出改编新电视剧。

Boom ! Studios为美国闻名漫画出书商之一，旗下出书的首要漫画系列包含《Lumberjanes》、《Something is Killing the Children》、《once & Future》、《Mouse Guard》及《Coda》等。

奈飞此番与Boom! Studios的协作将某些特定的程度上丰盛其内容储藏。其同行竞赛对手Comcast旗下已有NBC；AT&T有华纳兄弟及HBO；迪士尼就更不用说了。

要打赢流媒体大战，手上弹药天然要满足，奈飞与Boom! Studios协作是意料之中。要说意外的话，这次疫情阻隔却是给了奈飞一个意想不到的惊喜。

1阻隔期间最受亲睐流媒体渠道

因为居家阻隔及各种体育赛事的间断，流媒体正成为大部分美国家庭为数不多的娱乐挑选之一。Recurly Inc.计算显现，到3月16日的一个星期，美国流媒体电视及视频的付费订阅量上升了32%。

某种程度上，这次阻隔实际上加速了流媒体对传统电视媒体的替代。奈飞当时1741亿美元的市值已高于美国最大有线电视公司——市值1692亿美元的Comcast。

不止是奈飞，整个流媒体职业都在此次疫情中收获颇丰。迪士尼近期亦标明，其流媒体订阅用户数量再创新高。

本周一，调研组织Piper Sandler发布了美国顾客阻隔期间消费习气改变的调研成果。组织采访了440名顾客后得出如下定论：

顾客阻隔期间每天花在奈飞渠道上花费的时刻为三个小时；

在挑选最为依靠的视频渠道时，65%的顾客挑选了奈飞；44%挑选了亚马逊Prime；38%挑选了有线电视。

Piper标明，奈飞之所以会成为阻隔期间顾客的头号挑选，首要是因为其丰盛的内容储藏及商场对其作为内容首要供给渠道的一致。

与其他流媒体同行比较，内容储藏丰盛的奈飞其实还有一个优势——受制造间断影响较小。在本月17日，奈飞将推出喜剧《blackAF》；27日则会上架《Never Have I Ever》。奈飞首席内容官Ted Sarandos标明，即便现在一切内容制造都已间断，但渠道仍有满足的新内容储藏敷衍未来几个月的需求。公司乃至还为制造团队成立了1亿美元的救助基金。

正是得益于疫情阻隔扩展了奈飞固有的优势，公司近期股价及市值亦得以在疫情黑天鹅阴霾笼罩下逆势越走越高。

2短期添加获看好

回忆最近一季奈飞成绩陈述所泄漏出来的问题，商场比较忧心的首要有两点：美国本乡商场订阅用户增速持续放缓及持续流出的自在现金流。

分季来看，奈飞在北美（UCAN）的付费用户增量由2018年第四季的175万缩减至上一年终究一季的55万（其间美国付费用户添加低于指引），而第二季的时分付费用户数量乃至呈现负添加，难免让外界忧虑奈飞的涨价战略（对应ARPU在上一年第二季开端呈现双位数的添加）会否在职业竞赛加重的状况下损伤公司的长时间盈余才能。

奈飞的盈余数据

图源：公司季报

而别的一点便是公司持续呈现净流出的自在现金流。依据券商不完全计算，从2017年开端奈飞每季运营活动及自在现金净流出均呈现扩展趋势（依照奈飞自己的界说，自在现金流是指运营活动所用现金经调整置办设备及其他财物变化金额后的现金流）。

奈飞季度现金流状况

图源：方正证券

再来看看奈飞运营活动现金持续流出的原因。依照公司陈述所示，其净利润调整项目中占比最大的一项为流媒体内容财物添加，标明公司投入很多的资金完善自己的流媒体内容储藏，而这部分投入公司陈述期发生的净利润远不足以掩盖，故令运营净现金及自在现金持续流出。

奈飞流媒体内容财物添加

图源：公司季报

明显，奈飞这部分出产内容的资金只能来自外部融资。当然，奈飞也知道依靠外部融资出产流媒体内容的运营方式终非长久之计，所以公司自己亦标明将会逐年进步自在现金流使其渐渐转正。

详细而言，未来公司将会削减对外部融资的依靠，而经过进步日常运营活动的盈余改进自在现金流。

设想是很夸姣的，但归根到底奈飞要进步盈余才能终究仍是要进步付费订阅用户的数量才行。明显奈飞近期本乡订阅用户的增速下滑，并不足以支撑公司未来终将“自给自足”的设想。

而这次疫情阻隔的呈现，刚好某些特定的程度上能消除外界对奈飞以上两大问题的顾忌。

首先在榜首季，奈飞的本乡订阅用户数量应该会呈现可观添加，然后一扫此前几季美国本乡商场订阅用户增量屡次无法达致预期的颓势。其次，奈飞此次在疫情阻隔中从一众流媒体对手中突围而出的一个重要原因便是其手头有满足多的存货，即便全职业内容制造间断遭到的影响亦相对较少，这亦直接说明晰此前公司很多投入内容制造的战略是合理的。

简而言之，内容才是流媒体渠道的榜首竞赛力。而每个季度巨额投入的奈飞正迎来其霍乱时期的投入报答。

当时分析师遍及对奈飞本年榜首季的成绩体现标明达观，原因首要有三点：订阅用户增量会高于预期、用户流失率下滑及订阅多流媒体套餐的用户数量添加。

AB Bernstein分析师Todd Juenger以为，居家阻隔无论是短期仍是长时间而言都会为奈飞带来利好。近期而言订阅用户添加、流失率下降及ARPU上升均是利好要素。而长时间而言，Todd以为此次疫情实则亦在加速流媒体在日常日子的遍及，订阅用户在尝过了奈飞流媒体的好之后，或许就“回不去”了。

其他看多奈飞的分析师定见大多与之相仿，均以为奈飞榜首季很多新增订阅用户在疫情影响逐步消退后亦会持续订阅奈飞渠道的内容服务。

下周（21日），奈飞将发表其榜首季成绩布告。从现在多个独立第三方计算来看，疫情短期内对渠道订阅用户、流失率及ARPU的利好影响确定性是较大的。至于长时间而言这部分新增用户会否持续据守流媒体渠道，笔者以为仍是只能交由观众自己决议了。

3折戟奥斯卡难掩奈飞野心

奈飞CFO Spencer Neumann曾标明，现在渠道在美国的浸透率为55%。但假如记上全球其他几个国家的可浸透人口的话，它的潜在订阅用户增量可达4至5亿人。他还标明，奈飞没有也不以为自己已在美国触及用户数量的天花板。

上一年，奈飞共推出2769小时的原创内容。而在2018年，该数字只要1537小时。

由以上一组数字及公司高层的表态能够精确的看出，奈飞并不会抛弃对原创内容的投入及对增量付费用户的获取——因而，它的生长空间或许依然很大。

本年奥斯卡，奈飞出资的《爱尔兰人》取得包含最佳影片、最佳导演、最佳拍摄、最佳视觉效果和最佳服装设计在内的10项提名。终究的这部集结了马丁·斯科塞斯、罗伯特·德尼罗、阿尔·帕西诺等大导演、艺人，出资金额高达1.25亿美元的电影颗粒无收而归，奈飞颇有功利双失的感觉。

图源：豆瓣电影

但假如疏忽了《爱尔兰人》在奥斯卡铩羽而归，从商业角度上看，奈飞已经在电影范畴又进行了一次斗胆的测验。马丁·斯科塞斯自身便是奈飞做电影一个很好的背书。并且奈飞在自家渠道上点映《爱尔兰人》的做法实际上渐渐的开端分传统电影商场的蛋糕。

马丁·斯科塞斯导演的《爱尔兰人》在这次奥斯卡空手而归，但奈飞关于电影职业的测验必定不会停步。

不管实际怎么，能够必定的是，发家于流媒体的奈飞野心绝不止于坚守美国本乡流媒体的一亩三分地。除了流媒体，奈飞还有更多或许性。