斗鱼自上市来，股价体现并不顺畅，当时价较发行价11.5美元低33%。Q3财报数据能提振商场心情吗，现在看来或不达观。
毛利率继续上升，营收MAU增速下行
Q3营收18.59亿元，同比增加81.3%，严厉含义来说miss了分析师预期。
从数据来看即增速较Q2的133%下了一个台阶，本季度81.3%和之前两个季度超100%水平就相形见绌。
从分部营收来看，直播服务营收16.624亿元，同比增83%，总营收占比为89.4%。近九成的营收占比，直播事务便是斗鱼的晴雨表。获益于直播事务规划的扩展，季度毛利率继续上行趋势，到达前史最高的17.0%。毛利率接连四个季度上升，可称亮点。
山君证券投研团队以为，出资者现已见证斗鱼毛利率从2017年的-0.2％提高到2018年的4.1％，再到Q2飙升到16.1％。毛利率继续微弱增加趋势，也是公司未来盈余的必经之路。
而在费用端，Q2斗鱼尚可声称盈余，Q3只好划要点Non-GAAP盈余。从季度费用占比走势也可看出其间端倪，
Q2一般行政费用占比为3.9%，Q3一跃至12.5%，同比增326.3％。主因如财报所言，首要因为公司IPO承认的股权鼓励费用。
季度MAU体现来看，虽然均匀移动MAU到达5210万同比增26.1％，增速亦滑落至近6个季度新低。这种趋势相同体现在付费用户数的中心指标上。
估值处于同业低水平
山君证券投研团队以为，虽然斗鱼和虎牙某程度上形成了游戏流媒体直播渠道的双寡头趋势，这种局势并不行安定。短视频的增加态势，妄图争夺更多的用户时刻。抖音和快手有近80％的受众归于千禧一代，因而或许会对传统视频游戏流媒体网站构成严峻应战。
依据QuestMobile的数据，斗鱼用户全体耗费时长在本年4月升至峰值后，已见颓势。
或许好消息在于，斗鱼当时股价较IPO发行价已属扣头，某种程度上为出资者发明了买入时机。当时估值为17.5倍2020年预期每股收益，显得轻视。要知道国内的同行，例如虎牙买卖价对应为31倍，YY为19倍。
最终
依据艾瑞咨询的数据，到2023年，我国的游戏直播商场估计将超越350亿元人民币，职业MAU（游戏玩家和观众）都将到达4亿。
手游在国内电子竞技商场中的直播浸透仍处于起步阶段，直播MAU的数量仅占游戏玩家总数的20％至25％，均意味着用户增加还有进一步的增加空间。
组织估计斗鱼能在2019年至2021年之间完成约55.61％的年净收入复合增加率，高于电竞商场的估计复合年增加率。斗鱼测验将最高质量的游戏直播内容带入我国商场，远景向好值得重视。
本文发布于山君证券社区，山君社区是山君证券旗下的股票买卖软件 Tiger Trade 的社区板块。
本文不构成且不该被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约约请、定见或主张。本文中的任何内容均不构成山君证券在出资、法令、管帐或税务方面的定见，也不构成某种出资或战略是否适合于您个人状况的陈说，或其他任何针对您个人的引荐。
