文：诗与星空(ID:SingingUnderStars)

9月4日，山石网科通过了上交所的注册，正式登陆科创板。

这是一家从事网络安全的公司，产品以硬件防火墙为主，公司的UTM（一致要挟办理）硬件在我国商场上占有率排名第四，排在网御星云、深服气和360企业安全之后。

看起来排名一般般，乃至没有打入前三。不过，公司的产品应用范畴十分硬核：覆盖了我国人民银行、农业银行、建设银行、交通银行、农业发展银行、还有12家股份制商业银行、133家城商行；一起入驻了沪深两大证券交易所、35家保险公司、50余家证券公司等国家重要金融范畴企事业单位。

除了军工范畴，民用范畴中，对安全要求最高的，便是金融职业。公司的产品在金融职业广泛应用，足以证明公司产品的技能含量。

这并不是一家草创公司，建立于2006年，公司的创始人罗东平缓邓锋是世界闻名网络安全公司Juniper Networks的核心成员（战略副总裁、研发部司理等），二人均为清华大学本硕，美国国籍。

一、成绩里的喜和忧

招股书显现，公司的成绩增幅不错。2018年，公司营收5.6亿，净利润6891万，增幅比较稳健。

公司的毛利率高达76%，看起来十分不错，可是净利率只要12%左右。首要原因是公司的出售费用十分高，占营收份额30%以上，乃至是净利润的两倍以上。

这和公司的出售形式有关，产品采纳直销和途径署理相结合的形式进行出售，依据事务形式，除部分电信运营商、银行、互联网等大型客户采纳直销形式外，其他客户首要采纳途径署理的形式进行出售，且途径署理形式下，终究客户一般由公司与途径署理商协作获取。公司出售人员多达443人，挨近悉数职工人数的一半。

最新的财务数据标明，公司一季度亏本。一方面公司上半年是出售冷季，但日常开支需求正常付出；另一方面，公司扩大了营销人员，薪酬等本钱大幅添加。

和政府机关、大型集团企业打交道的IT类企业都有相似的状况。上半年签署合同，公司带人带设备出场施行，下半年乃至年末才开端结算。所以启明星斗、深服气等相似企业，一季度一般都是亏本或许盈余极低。

二、技能实力

收购硬件防火墙的企业，一般是较大型的集团型企业，对功能速度要求十分高。在这方面，山石网科技能实力较抢先。

公司具有17大项核心技能，其间适当一部分为世界抢先，根据机器学习的网络监测和病毒监测技能，2019 年 2 月， “山石智 感”当选 Gartner 《网络流量剖析（NTA）商场攻略》，成为《攻略》中仅有的我国网络安全厂商。

正因如此，公司的产品受到了金融职业的欢迎。

从技能视点，和同行比较，公司产品具有较强的抢先性。

三、相应危险

1、产品单一。

从招股书看，作为一家建立13年的公司，产品类型仍较为单一。意味着公司很简单抵达天花板，从营收金额来看，公司的规划依然比较小。

2、客户集中度过高

陈述期内，公司向前五名客户的出售收入占同期主营事务收入的比重分别为79.71%、 76.79%、 84.47%和 74.83%，客户集中度较高，其间榜首大客户的出售收入分别为 12,215.53 万元、 21,489.09 万元、 25,891.28 万元和 2,029.89 万元，占同期主营事务收入的比重分别为 38.41%、 46.92%、 46.54%和 27.83%。

这和公司的署理出售形式有关，大客户其实是经销商。经销商的开拓商场才能，决议了公司的产品销量。

四、募资用处

从公司的募资用处来看，公司募资金额比较保存，只要8.9亿。

考虑到公司非流动资产只要4500万，运营场所租借为主，公司融资手法比较少，所以上市圈钱对公司扩展规划至关重要。