8月27日，中兴通讯发布了半年报，营收446.1亿，同比增13.1%；净赢利14.7亿，同比增118.8%；扣非净赢利6.1亿，同比增125.7%，全体契合预期。一起中兴估计3季度净赢利23.3-31.3亿，今日AH股高开。

一、财报契合预期，运营商事务快速康复

依据之前预告，中兴上半年净赢利区间12-18亿，同比增115.3%-123.0%，中值15亿，同比增119.2%。而实践数据是19H1营收、净赢利别离为446.1亿和14.7亿，同比别离增13.1%和118.8%，所以契合预期。

其间，2季度营收、净赢利别离为224.1亿和6.1亿，同比别离增88.2%和125.2%。

于上半年营收大幅上升，管理层解说一是上一年禁运低基数，二是上半年运营商网络、政企事务有所增加。假如分区域，则是亚洲、非洲事务微弱增加，覆盖掉欧美和大洋洲的下滑。

比较需求重视的一点，19H1运营商事务收入324.9亿元，同比上升38.2%，而且该事务毛利率44.7%（同比+3.49pct，前史新高），阐明在阅历18年禁运后，中兴聚集中心运营商事务作用不错，全体快速康复，这对后边5G商用建造十分重要。政企事务毛利率37.0%，同比+8.3pct；顾客事务毛利率16.5%，同比+8.1pct。

从收入结构看，运营商事务占比大幅提高，到达72.8%，同比+13.1pct，政企事务占比与上一年根本相等，顾客事务占比-12.5pct。顾客事务占比下降既是自动挑选，也是被迫局面。自动是由于中兴进一步聚集通讯设备制作，布局5G。被迫则是由于欧美及大洋洲区域的顾客事务下滑显着。

最终，中报还估计3季度净赢利介于23.3-31.3亿，不过这里边确认了深圳湾总部基地托付万科开发建造、出售、运营收入，假如扣除深圳湾部分的非常常收益，3季度净赢利中位数实践约5.3亿。

二、加码研制，5G启航驱动成绩

本年国内5G建造敞开，上半年中兴运营商网络事务也快速康复，并在全球取得25个5G商用合同，和全球60多家运营商展开5G协作，5G基站发货超5万个。作为全球比例排名前四的主设备商，中兴肯定会深度获益5G商用建造。

上半年研制投入高达64.7亿，占比高达14.5%，公司仍在不断加大5G研制力度。其间本钱化金额仅10亿，做赢利的空间很大，但中兴并没这么做。

8月22日公司定增预案也通过了，拟非募资130亿，其间91亿拟用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目，确保产品竞争力坚持再榜首阵营。

其他39亿征集资金用于弥补流动资金需求，将优化公司本钱结构，下降负债率。到19年6月末，资产负债率，公司短期告贷346亿，长期告贷33亿元，上半年利息支出8.2亿元，这次征集资金能够帮公司节省上亿元利息支出，改进费用率。

小结

本年5G建造现已逐渐敞开，中兴作为国内比例排名前二的主设备商，也把握较全面的5G布局，大概率在下一年迎来高增加。组织估计2019-2021年净赢利别离为51.0亿、68.4亿、84.3亿（年均复合增速28%），对应2019-2021年PE 15.1X、11.3X、9.2X，估值水平乃至低于较低增速的诺基亚、爱立信。出资者们无妨重视。

文/gary

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