编者按：本文来自微信大众号“iFeng科技”（ID：ifeng_tech），作者 花子健，修改 于浩，36氪经授权发布。

爱奇艺《乐队的夏天》成为抢手综艺

2019年关于爱奇艺来说是比较困难的一年，特别是在阅历了2018年的成功之后。《乐队的夏天》是成功的，许多人都说“乐队迎来了夏天”，但爱奇艺却遇到了冬季。

8月20日早间，爱奇艺发布了到6月30日的2019财年第二季度未经审计财报。陈述显现，爱奇艺第二季度总营收为人民币71亿元（下同，约合10亿美元），同比增加43%；净亏本为23亿元（约合3.39亿美元），上年同期净亏本为21亿元，同比扩展9.5%。

尽管亏本是在线视频渠道的常态，但爱奇艺在第二季度呈现了显着的增加乏力，其间运营亏本为19亿元，运营亏本率为26%，上年同期这两个数据分别为13亿元和22%。比照分析师预期，爱奇艺在第二季度的营收略低，亏本略高。

爱奇艺的股价在盘后买卖中跌落9.29%，相较于星期一惯例买卖日的收盘价18.08美元，跌落了1.68美元，暂时报价为16.4美元。

在曩昔的52周时间，爱奇艺的股价最高为32.46美元，最低为14.35美元。相比较最高点，以最新报价核算，爱奇艺的股价跌幅挨近50%。

回归财报上，爱奇艺第二季度在会员服务上的营收为34亿元，同比增加38%；在线广告服务事务营收为22亿元，较上年同期削减16%；内容分销事务营收为5.179亿元，同比削减4%；其他事务营收为9.792亿元，同比增加82%。

6月22日，爱奇艺宣告其订阅会员总数打破1亿大关。但跟着1亿会员而至的，还有许多的不确定要素，包含内容立异、内容跳票以及方针改变等带来危险。

内容立异的价值与危险

在2018年，爱奇艺热播的《延禧攻略》成为年度大剧。

截止收官的8月30日，《延禧攻略》的总播放量打破150亿，单日最高播放量到达7亿。此外，该剧在微博上的论题阅读数超越110亿，评论次数超越600万，各大主演的微博粉丝增加在200万左右，乃至有的高达500万。

相比较之下，腾讯视频随后播出的《如懿传》未曾到达这个高度；优酷视频缺少爆款内容，在重注俄罗斯世界杯后，继续和PP体育在赛事直播上进行协作；可是在剧集和综艺上，显着落后于前两者。

在用户层面，他们购买会员本质上便是为内容投票。哪个渠道呈现爆款内容，哪个渠道就能取得更多的付费用户。爆款内容是视频渠道的必需品，是招引和留住用户的要害。但内容的魅力就在于，谁也无法预知哪一部综艺会成功，也无法预知哪一部剧聚会失利。

爱奇艺创始人、CEO龚宇从前在承受采访时说过，长视频本质上是版权生意，也是构思生意。构思的随机性导致没有哪个渠道能独占一切的内容，特别是爆款内容，所以竞赛是在线视频渠道永久的主题。

所以，即使是上市之后，爱奇艺在内容上的投入仍然有增无减。第二季度财报显现，爱奇艺营收本钱为70亿元，同比增加14%，与总营收根本相等，相当于拿1块钱开销换1块钱的收入，主要原因仍是内容本钱在继续上涨。

在2019年，除了《乐队的夏天》，爱奇艺缺少爆款的剧集，相反，优酷推出的《长安十二时辰》得到了职业的高度评价，而且仍将推出乐队类综艺节目对爱奇艺构成追逐。这是职业竞赛加重的一个缩影，关于爱奇艺来说，更大的问题在于旗下许多内容被逼延期播出。

在分析师电话会议上，龚宇供认爱奇艺的剧和综艺节目推迟上线的状况比较严重，这些内容关于广告主的招引力很大，可是它们的上线时间将会被推迟到第四季度乃至是下一年的第一季度。

很多节目推迟上线，也影响到爱奇艺的广告收入。第二季度财报显现，爱奇艺的广告收入为22亿元，同比下降16%。而从推迟的状况来看，爱奇艺的广告收入将会在未来两个季度继续下降。

尽管爱奇艺的会员收入在2018年第三季度超越了广告收入，在广告收入下降的状况下，头部内容推迟上线相同将给会员的增加带来影响，会员的增加也将低于2019年头的预期。

爱奇艺的未来在哪里

爱奇艺寄希望于内容分销以及在线游戏的收入增加能在必定程度上抵消广告收入下降，会员收入放缓带来的影响。

龚宇表明，从中期来说，发行收入是爱奇艺的收入中比较重要的一部分。在第二季度，爱奇艺在内容分销事务营收为5.179亿元，同比下降了4%。跟着爱奇艺内容被延期，这一块事务将会遭到一些影响。

此外，作为原创内容渠道，内容的发行与分销也将会遭到必定的约束，由于这与爱奇艺自身的会员事务有抵触。

自2018年7月宣告收买天象互动后，爱奇艺开端在游戏事务上进行布局。第二季度显现，在线游戏地点的其他事务营收为9.792亿元，同比增加82%。龚宇表明，爱奇艺在游戏事务上的收入增加很快，在海外的收入也开端生长。除此以外，爱奇艺还看中这一部分用户和爱奇艺的绑定功率，构成事务协同。

别的还有一块不行忽视的是爱奇艺的体育内容。龚宇也曾多次谈到爱奇艺参加建立的新爱体育。他从前表明，体育是一块比视频更大的工业，但一起也是内容本钱极高的事务。也正是根据这个原因，爱奇艺将爱奇艺体育进行分拆，与新英体育兼并建立了独立运营的新爱体育。

2018年9月5日,新爱体育宣告完结A轮融资8.5亿元，其投前估值25亿元,投后估值33.5亿元。作为原新英体育股东的今世明诚还给新爱体育带来了2019年至2025年的西甲我国区版权。自2019-2020赛季开端，西甲赛事将在爱奇艺上播出。

只不过相较于此前的PP体育，爱奇艺的下风在于只是持有五大联赛之一的西甲联赛的版权，版权内容相对有限，在会员营销上的空间和可操作性也比较小。比方，此前PP体育由于握有包含西甲联赛在内的多个竞赛版权，能够针对会员推出打包计划和个性化计划，打通一切赛事的观看需求，这一点在爱奇艺上很难完成，然后无法给用户带来更好的会员体会。

《我国有嘻哈》（后晋级改名为《我国新说唱》）、《延禧攻略》代表了爱奇艺在曩昔的成功，这一系列爆款内容协助爱奇艺在会员数量上完成了一大打破。但曩昔的成功不会代表未来，乃至会给爱奇艺的未来带来压力，特别是在竞赛对手加快追逐的状况下。

除了优酷，哔哩哔哩在2019年第一季度财报中泄漏其月度活泼用户打破1亿大关，而且90后用户（包含00后）的占比现已打破了75%。

亏本现已成为在线视频渠道的常态，不只是爱奇艺，优酷和腾讯视频，乃至哔哩哔哩的亏本也将长时间继续下去。但关于爱奇艺来说，问题在于内容立异的危险与方针要素带来的不确定性，以及打破1亿会员大关后怎么面临会员增加放缓、广告收入下滑的实际。

当时，是爱奇艺上市以来最困难的时间。