编者按：本文来自微信大众号“懂懂笔记”（ID：dongdong_note），作者左岸，修改 秦言，36氪经授权发布。

版权关于在线音乐途径来说永远是命门，因而全球在线音乐商场始终会以此作为竞赛的中心。

能够说，在付费听歌逐步成为一致的氛围下，在线音乐途径只需具有满足的用户，满足的版权曲目，应该无往不利。也正是因而，腾讯音乐的新一季财报显现，Q2营收同比添加了31%，到达59亿元人民币；归属于公司股东的净赢利为9.27亿元，同比（去年同期9.04亿元）添加2.5%。但为何财报发布之后，腾讯音乐却没能守住股价？

关于亏本是常态的在线音乐途径而言，完成继续盈余的腾讯音乐体现适当不错。那么，财报发布之后股价却应声跌落必定有其原因。或许是因为成绩未能到达此前外界的预期，或许是其长时间添加逐步乏力和“护城河”不再那么显着。

营收添加的背面 重要目标增速在放缓

作为国内最大的在线音乐途径之一，Q2营收到达59亿元尽管不俗，却要低于商场预期的59.4亿元。尽管相差不大，但细心观察财报之后能够发现，在本钱商场眼中最重要的添加趋势方面，腾讯音乐有些迟缓了。

在营收和赢利增速方面，腾讯音乐上市后现已接连三个季度放缓。本季度的营收增速为31.%，2019年第一季度的营收同比增幅为39.4%，而在2018年第四季度，营收增幅则是50.5%。

除了营收接连三个季度增速减缓，赢利方面也是相同境况。本年第一季度的盈余为9.87亿元，相较于上一季度下降了6000万元（为9.27亿），同比增幅只要2.5%。而在毛利率方面，从上年同期的39.9%下降至当季的32.9%。对此，腾讯音乐方面也指出：首要是因为内容费和收入分红费添加的原因。

2019年3月至今腾讯音乐股价走势，来历：新浪财经纽交所商场数据

显着，经过高速添加期后，腾讯音乐正逐步走进添加放缓的阶段，这也是生长需求支付的价值。

截止本年一季度，腾讯音乐库里现已收录了来自国内外音乐唱片公司超越3500万首的版权歌曲，很多的资金投入使其在具有海量曲库的一起也具有了强壮的竞赛力。而依据此前彭博社的报导显现，腾讯正方案收买维旺迪集团(Vivendi SA)旗下举世音乐(Universal Music)10%的股份。一旦收买成功，腾讯音乐在上游版权范畴的优势或将将进一步开释。

有一点值得注意，腾讯公司（而非腾讯音乐）主导收买，意图应该是为了扩展集团全体的生态系统建造，将版权音乐的“威力”与旗下更多事务和服务进行整合。依据QuestMobile此前发布的《我国移动互联网在线音乐职业陈述》显现，截止2018年7月腾讯系音乐独占用户比高达92%。活泼用户规划方面，旗下的三款在线音乐使用酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐也排列职业前三位。但是在短视频的竞赛范畴，面临抖音的生长腾讯却仍然没有呈现一把“利器”。

显着，依托重金购入海量版权所获取的竞赛力，需求在更多的范畴开释。不过，此举在带来很多用户的一起也带来了巨大的压力，特别是在内容费用支呈现已成为继续“重负”的当下。一起，依托雄厚本钱不断扩大版权和商场份额的做法，好像也带了了必定负面效应。

近来有外媒报导称，因与举世音乐、索尼音乐和华纳音乐等唱片公司签署具有反竞赛作用的独家版权协议，腾讯音乐正在遭受国家商场监管总局的反垄断查询。尽管腾讯方面随即否认了相关风闻，但后续又有国外用户曝光了一张自法令咨询机构Mlex market insight的陈述截图。截图显现，举世音乐集团正在合作参加我国监管部门针对我国在线音乐商场的监管查询。

花钱买版权 在线音乐却不是创收重头

当然，腾讯音乐重金押注版权的做法有其更深层次的意图。究竟，版权是音乐职业全部商业行为的根底。不过剖析腾讯音乐的新一季财报能够发现，在投入重金购买很多版权之后，腾讯音乐的营收来历却没有会集体现在音乐服务这条主线上。

财报显现，尽管途径现在具有6.52亿月活用户，但用户付费的志愿并不激烈，付费用户仅占月活用户的4.8%（为3100万人）。反观另一家世界流媒体巨子Spotify，其付费用户则高达8000万，一度占比近38%。付费用户数量偏低，使得腾讯音乐二季度在线音乐事务（包含订阅服务、广告等）的营收占比仅为26.44%，与其交际文娱服务比较差劲不少。

得益于全民K歌和相关直播事务的收入剧增（同比增幅35.3%），二季度交际文娱服务贡献了约73%的营收，在此前的两个季度中该事务的营收占比也高达72%。并且，交际文娱服务的移动MAU只要2.39亿人次。由此可见，至少从挣钱才能这一项来看，投入重金购买的很多版权在直接资金报答方面并不显着。

对此，相关职业剖析师对懂懂笔记表明：“这个现象不是腾讯一家的问题，现在国内内容付费的趋势刚刚鼓起，一些用户并不愿意为内容付费，全体版权认识仍有待进步。而直播的盈余才能显着比在线音乐高上不止一个台阶，因而交际文娱服务营收占比高不是意外的工作。别的在线音乐商场对版权的激烈需求，必定会形成版权价格继续走高，这也导致了腾讯音乐营收本钱的添加。”

一起该人士着重：“从现阶段国内在线音乐途径的开展来看，未来很长一段时间交际文娱服务的营收占比仍然会很高。想要依托音乐版权挣钱，短期内很难完成。当然，关于腾讯音乐而言，这样高度依托交际服务的营收情况显着不是什么功德，未来其势必要拓宽新的新的营收途径。”

假如将目光放到整个国内在线音乐职业，能够发现腾讯音乐依托海量版权建立起来的“护城河”并非牢不可破。现在腾讯系最大的竞赛对手网易云音乐总用户量也突破了8亿大关，其“音乐+交际”形式仍然呈现了共同优势。为此网易云音乐还上线了“云村社区”，并添加了Mlog（音乐日志）功用，包含丁磊在网易新一季财报会议上都对此重复提及，可见其注重程度。

或许在交际化、社区化方面，腾讯音乐还需求进一步承继和发扬腾讯优秀的基因，并经过处理用户痛点，在交际+版权音乐上扳回一城。未来，这无疑也是腾讯音乐有必要细心考虑的中心问题之一。

结束语

重金押注版权是一条长线战略，现在呈现的短板仍需求腾讯音乐不断去补足。在依托版权垒砌“护城河”的一起，腾讯音乐也要了解用户是为了音乐而来，并不是因为“本钱实力”。

换个视点看，假如未来版权被“分流”，那么用户也会随之丢失。怎么让用户因版权而来，更因使用自身的魅力而留下，是腾讯音乐未来最需求夯实的根底。