文 | 王莹 吴梦启

监管渐严、查税渐紧、版号批阅、调控总量……关于文娱职业从业者来说，曩昔一年多的日子无疑是阴霾充满的。

本年年中，15家影视公司发成绩预告，12家首亏或预减。在游戏范畴，腾讯、网易等大厂的游戏收入在此前也受到了版号调控的影响，游戏成绩大多暴露疲态，以至于“游戏隆冬论”甚嚣尘上。

此外，上市难也是真的。依据36氪收拾，现在约有470家企业排队在主板上市，其间最早提出请求上市的时刻是在2016年，时刻现已曩昔三年，请求还在受理傍边。

尤其是关于那些想要快速套现的企业来说，出海成为看得见的活路。有业内人士对36氪表明，有的企业和出资人之间有对赌协议，需求在约好时期内登陆本钱商场。

韩国本钱商场正在成为我国文娱企业寻求变现的新出口。

为什么要出海？

依据Samil组织发布的《韩国股市IPO状况查询》陈述显现，2011-2017年间在韩国IPO的外国企业的一串长名单中，随处可见我国企业的身影，名单中有一半都是来自我国。他们活泼在消费职业、金融职业、TMT职业，其间来自TMT职业的企业成为了第一大品类。

出品过《拳皇》、《侍魂》、《饿狼传说》等游戏的SNK公司本年5月在韩国挂牌上市。成立于1978年的SNK，原为日本游戏公司，经过一系列本钱运作后，现在乐道互动这家我国企业肯定掌控着SNK的控股权。挑选在韩国上市的不止是SNK，我国游戏公司ME2ZEN也挑选了在韩国上市，现在处于Pre-IPO阶段。

在这两家“先行者”之后，文娱圈子里现已有一批创业公司创始人开端相互探问去韩国上市的细节。

我国游戏公司出海上市并不是什么新鲜事，做出海游戏的公司天然的也挑选了在国外IPO。趣游、昆仑万维等游戏公司都曾考虑过在纳斯达克进行IPO。而对ME2ZEN来说，在韩国更像是一个退而求次的挑选。ME2ZEN是专心于海外商场的游戏开发公司，其主要用户群是欧美国家。

有业内人士对36氪表明，将在韩国上市的ME2ZEN有过前史并购，存在对赌。36氪向ME2ZEN的职工问询状况，对方表明，公司之前卖过老股，需求对股东担任。

“在韩国上市，手续较为便当，门槛低是最重要的”。在谈及SNK为什么在韩国IPO时，三七互娱的一位出资主管如此表明，三七互娱曩昔曾参加过SNK的出资收买。A股选用审阅制，韩国实施的是注册制，前者对盈余数据的高标准高要求足以将一大批不大不小的公司挡在门外。

三七互娱CEO卞海峰对36氪说道，“韩国原创动漫人才比国内多些，竞赛也没国内那么大，前期国内都是引进韩国网游。”环境的符合也是重要原因。

一位TMT职业分析师也说到，“或许是VC着急变现，公司着急拿一笔救命钱，如涵证明了美股不认可，于是就看看韩国了。”

为什么是韩国？

需求认识到的是，在全球股市规模的比较中，韩国股市并不是体现最出色的。以其总市值而言，在全球144个股市买卖所中排名第15位。企业上市预备时刻长达一年乃至18个月。尽管选用了注册制，但上市后的监管严厉。此前在韩国上市的20多家中资公司中，曾经有至少六家因呈现不合规的问题而被退市。

此外，韩国股市的市盈率比较低，多年均匀市盈率徜徉在17倍以下，在2019年的市盈率更是在10倍上下，与港股适当。

可是韩国股市关于企业来说并非没有吸引力。这一商场上的散户买卖较多，换手率高，流动性强，比较简单变现。企业上市后再增发融资的手续和流程也比较简单。2015年年末，韩国KBS电台曾报导，曩昔5年期间，我国向韩国游戏、网络和演艺生意等企业投入了约3万亿韩元的资金。

2017年东亚各股市，韩国股市买卖活泼程度仅次于A股，成交量与港股相似。数据来历：国际证券买卖所联合会

值得注意的是，游戏板块在韩国股市中的体现可以说是“鹤立鸡群”。它地点的服务业市盈率长时间偏高，并且不乏大公司上市。韩国第三大游戏公司NCsoft在2003年上市，市盈率现在维持在28倍左右。2019年5月SNK在韩国上市，市盈率定在33倍。

2017年4月，韩国第二大游戏公司网石游戏（Netmarble）在本国股市高斯达克（Kosdaq）上市，募资23亿美元，是韩国股市自2010年以来第一大IPO。网石游戏在上市时，市盈率设定超越70倍。

韩国股市多年均匀市盈率，自从2012年以来根本没有超越17.5倍。数据来历：CEIC Data

网石游戏的上市为我国出资者制作了一个神话：腾讯在2014年出资网石游戏，持股22.2%，为第三大股东。据其上市时国内媒体的测算，它的上市为腾讯发明了160亿元的收入。

除了简单变现外，在韩国上市的大型游戏公司别的一个特色值得重视：中资期望经过在韩国股市上的本钱买卖，参加到更多的海外商场。本年年初，韩国最大的游戏公司Nexon预备出售的音讯，腾讯一度参加了这家公司的收买商洽，但或许因价格未能谈拢而告吹。但有意思的是，腾讯持股的网石游戏和Kakao Games进入了终究收买提名人名单。假如它们可以收买Nexon的话，适当于腾讯依旧直接参加了并购。

此外，网石游戏仍是NCsoft第三大股东。隆重游戏则在2012年全资收买了韩国第10大游戏公司Eyedentity Entertainment。最近泄漏的音讯是这家公司或许在2020年上市。

我国本钱正逐渐浸透韩国游戏商场前三大和第十大企业，深度参加其本钱运作。而关于登陆韩国股市的我国游戏公司，其上市的含义除了作为退出途径之外，也或许会成为这一商场上的本钱东西，未来不扫除各个游戏公司之间并购或许穿插持股的状况呈现。